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浙江卫视道歉

第二部分,指數我們怎麼來投資。從海外來看,全球趨勢來看就是ETF,它其實就是一個指數股的概念,ETF就是一個股票,我們可以把它想象成一個股票,510050,中國第一支ETF,這個ETF目前收盤價最新是3塊錢,它包含了50家上市公司,就是我們上證50股票權重股,它有50家分公司在不同獨立運營,這個ETF可以在二級市場交易,甚至成本還非常低,所以ETF本身就是一個指數股的概念,就是一個股票,它的交易很便捷,茅台(600519)現在1000多是還是很貴的,如果賣ETF它門檻很低,覆蓋類別很廣。它的成本非常低,ETF交易沒有印花稅,為我們交易省下了很大成本,當然ETF的管理也並不高,基金公司構建ETF的管理ETF也並沒有收取非常高的費用,0.15%左右,費率非常低。

最後是核心+衛星。核心市場ETF緊跟經濟+行業主題聚焦龍頭,以寬基ETF構成核心,長期持有享受大盤藍籌企業的超額收益或中小盤的長期成長收益,常見核心上證50ETF,就是中國的基石板塊,中國最核心的50個壓倉石的股票,還有滬深300ETF,中證500ETF。選題主題ETF或者行業ETF構成1-2顆衛星,最近這兩年大家覺得主要機會集中在科技和消費板塊,買哪一支股票我們拿不準,我們就可以進行虛擬組合,我們核心還是50%拿滬深300指數,剩下一部分拿消費類板塊ETF,一部分買了科技ETF,2014年以來,ETF的組合也是要跑贏滬深300指數的,TMT在過去幾年下降比較多,消費板塊整體ETF組合提升很好,只要趨勢判斷對,用核心+衛星的方法也能戰勝滬深300指數,但是一定要堅持長期所有,多看,多想多問,少動,不要過度交易,那就不一定賺錢了。

二是黃金,投資者從去年下半年到今年黃金大概漲了30%多,投資者要麼去銀行買實物黃金,要麼去銀行帳戶買紙黃金,還有去交易黃金期貨,這三類交易模式要麼門檻太高,要麼手續費非常高,流動性非常低,實物黃金沒有很高的流動性。我們場內推出了黃金ETF,上交所已經推出了兩支,黃金交易所黃金實物合約,通過這兩支黃金ETF就可以便捷在帳戶裏面進行投資。

指數表現非常好的特徵,我們看到在美國投資界非常僅有的投資大師巴非特先生很多公開場合都是給大家推薦,投資就是要買標普500指數,並長期持有,他甚至可以下重注跟別人選擇,他說讓別人選一個華爾街頂尖的對沖基金,都是名校的科學家來組建的,通過十年時間巴非特的標普500指數遠遠跑贏了另外5支對沖基金,一個普通投資者通過長期定投買一個指數,往往獲得比專業投資者還要好的收益。

接下來簡單介紹一些有特色的產品,一是貨幣ETF,我們知道有些投資者在二級市場覺得沒有機會的時候會把錢從證券帳戶里拿出來買理財類產品,我們上市很多貨幣ETF是買入當日,有些ETF就可以計息了,賣出這個錢馬上就可以買股票,貨幣ETF非常便捷,其實就是場內貨幣基金產品,未來投資者不需要在場外去買,可以在場內買ETF就可以。

行業輪動,賺到每一個上漲,躲過每一個下跌,今年以來漲得最好的是消費和科技類股票,每個月都有漲得比較好的板塊,消費和科技並不是每個月漲得最好的,專業投資者正在研究如何抓住行業輪動,這是非常難的課題,我們華夏基金也做了一些研究,嘗試把行業進行濃縮,時間拉長,十幾個二十個行業分成6個板塊,跟周期,市場匹配的60個板塊,每個月拉成3-4年的投資周期,經濟衰退的前期和後期這個市場消費者非常謹慎,股票營收下降了,投資者買股票買分紅率,股息率非常高,現金流穩定的股票,就是金融和消費類板塊,歷史上看這兩個板塊一直是所有板塊中表現比較好的。一旦經濟衰退企穩的時候,科創,成長類的板塊漲得非常快,一旦經濟進入復蘇和擴張期,原材料的股票又漲得非常好,這是我們判斷出來的簡單框架,真正把行業和規律挖掘出來還需要不斷鑽研和研究。目前上交所通過不同的投資框架和策略實現了各種的投資機會,行業來的時候大家可以選擇華夏基金科技類否ETF等等,消費類行情來的時候也有消費類的ETF,行業板塊非常多。

做ETF的難度其實並不大,我們的經濟學家講到了新時代,我個人覺得ETF也是進入了新時代,我們個股投資已經進入到了臨界點,3600支股票,現在券商能夠發佈研報還在公布的上市公司就一兩千家,剩下的都只有公司定期披露的年報,沒有第三方專業研究的機構去發表它的基本面觀點。我們個人去買這些股票難度非常大,到了這個臨界點的時候,降維投資,以前股票數量比較少我們可以買熟悉板塊的一個個股,軍工,消費,製造業里普通的個股,現在時間點數量非常多,ETF我們可以買一個板塊,我們看軍工就買軍工ETF,我們降維投資,反而把3600支股票的投資簡單化,標準化了,做股票的難度增加了,通過ETF投資我們把這個難度降低了。

ETF的玩法非常簡單,第一就是申贖,一個籃子有一兩百萬市值,股票來進行申購和贖回。二是我們剛才提到的二級市場可以買賣,這個門檻非常低,並且這兩個之間有一個機制可以打通,買了之後可以選擇贖回,申購了之後可以賣出,這個套利機制使得ETF二級市場的交易價格和實時凈值密切保持一致,不會大幅度折價和溢價,ETF從來沒有出現過大幅度長時間的折溢價,它的效率非常較。上交所已經上市了180多支ETF產品,整個產品種類,產品的條線非常完善,我們在上交所的ETF市場基本上能夠買到境內所有的行業主題,寬基,海外債券,海外的一些資產,債券或者黃金,這是上交所ETF的部分產品線。

我介紹了一下指數基金為什麼比個股好,比公募基金整體效益還要好,指數就是平均值的概念,就是一個市場或者一個板塊漲跌幅的平均值,能夠讓這些精英們無法戰勝或者花費很多的力氣才能跑贏,一是指數本身是在不斷進化的,一個行業或者一個企業最終是要均值回歸的,沒有一個行業或者企業持續向上,指數就是在全程裏面要持續定期在每一個時代當中選擇最偉大,最有影響力的上市公司納入到這個指數當中,標普500永遠選在美國前500的股票,滬深300就是前300,標普500從能源到消費,科技轉變,指數通過不斷迭代,進化有非常強的生命力,指數是有生命力的。滬深300指數消費類,科技類權重不斷增高,先進製造業不斷提高,房地產,製造業不斷在下降,指數是有生命力的,不斷調整優化。

指數投資的核心,我個人感悟指數化投資就是要承認我們大部分人都是一個普通人,為什麼要投指數呢,就是要用一顆平常心認可自己是一個普通人,買一個平均值水平,如果你能堅持下來就發現你能戰勝大部分的投資者,用一個簡單的理念堅持下來,這樣的投資理念和我們生活當中的理念也是息息相關的。舉一個生活中的案例,開車有一類司機是穩當沿着一條道開下去,還有一類是猛踩油門不斷切換賽道,我是第一類,往往第二類沒有我走的快,當我走到一定時間以後第二類已經在我身後了,所以指數投資也是一個偉大的這學理念,簡單的往往是最富有哲理的,這是第一部分,介紹了什麼是指數,為什麼做指數投資。

龐亞平認為,ETF投資非常簡單,一是申贖,套利機制使得ETF二級市場的交易價格和實時凈值密切保持一致,不會大幅度折價和溢價。二是參与有特色的ETF產品,如貨幣ETF、黃金ETF、各類境外ETF等。投資者可以通過大類資產配置、行業輪動以及核心+衛星等方法戰勝滬深300指數。

三是買全球,不只是境內核心資產,還有全球的核心資產,上交所上市了13支跨境ETF,涵蓋了4個國家或者地區的核心資產,包括德國DAX指數,納斯達克100指數,標普500,我們不需要再去換匯,開戶,面臨交易時間的差異,只要通過證券賬就可以便捷在A股帳戶買海外的資產,通過ETF買境外的資產。

我用比較短的時間給大家介紹了ETF的方方面面,以後還會有機會詳細給大家介紹每支基金的情況和投資理念。謝謝大家。

第三,介紹一下怎麼樣實現ETF的投資,因為我們做ETF投調也是很長時間了,很多投資者先讓我們講什麼叫ETF套利,他覺得套利穩定很高端,實際ETF套利是比較小眾的,ETF主要是通過買入持有通過資產配置,首先這個指數一定要買入並且長期持有。巴非特老先生一直推薦的標普500指數,他投資標普500戰勝了大多數人的投資收益,他覺得能夠屢創新高,覺得我們滬深300指數,非常不爭氣,我們把時間拉得足夠長我們發現滬深300指數遠遠高於標普500,我們統計一個很有意思的數據,一個國家的核心指數長期來看,過去一百年的歷史來看,這個國家民意GDP的增長是非常接近的,標普500就跟美國的民意增長率非常接近,中國是13%左右,過去15年,指數基本都實現了10%以上的年化收益,非常接近。巴非特老人也說了就是買指數,長期持有,我們國內滬深300指數也是非常好,但是有一個問題,它的波動性太大了,造成一個什麼問題呢?就是在一些時間點我們做出了錯誤決策,高點加倉,低點減倉,這樣最好的方法就是定投,在美國並不是非常流行的概念,在國內非常適合,因為我們的市場波動特別大,通過定期定額投資減低了折失風險,我們要去折失難度非常大,通過定期定額投資可以減少錯誤的風險。2015年5000點高點定投ETF,現在滬深300指數已經開始賺錢了,指數沒有創新高,但是我們定投策略已經開始賺錢了,大家看到賺的是微笑曲線的錢,這個微笑其實市場上普遍傳的是不正確的,簡單的一個算術題,在這個市場開下跌的時候,這個基金比如說1塊錢,我們這個月定投1000塊,這個市場底部時候基金跌到了5毛,我們又定投1000塊,如果按照這個微笑學漲到1塊錢我們才能賺錢,其實不是1塊錢,也不是0.75元,反而是0.67,這個底部更低,5毛錢的時候2000的份額,這個基金,微笑稍微笑一下你就開始賺錢了,我們微笑曲線沒有笑的時候我們已經開始賺錢了,能夠在低位加大籌碼投入,長期以來就能獲得比較好投資收益。

還有非常有意思的產品是聰明指數,這個指數為什麼聰明呢,我們通過研究發現有些特殊的板塊或者主題在市場當中不管是長期或者短期都有必須好的收益特徵,長期來看我們發現價值這個股票業績非常好,波動率比較低的股票表現非常好,我們把這些特徵的股票組裝成成長指數發行ETF,使投資者也可以運用這些指數來管理自己的資產。

專業投資者,海外或者境內他們選擇的股票能不能跑贏滬深300指數,其實也是非常難的,美國所有的公募基金按照基準指數進行了統計,不管是從過去一年,三年,五年還是十年來看,能夠戰勝同期基準指數的基金數量也是微乎其微的,不到10%左右,特別是時間拉長之後,能夠戰勝對應的指數基金數量不到10%左右,這是美國市場。中國的特徵也是非常明顯,2010年到今年9月份的數據,我們看到在2015年之前中國A股市場,三大類主動型基金經理,靈活配置,業績中位數比滬深300指數明顯超額收益,平均值要賺錢的,但是2016年之後這三類基金平均值業績中位數,滬深300指數,基本是平均,等同,沒有明顯的跑贏滬深300指數,這個市場上投資者參与的結構,投資方法,投資理念發生變化了,戰勝滬深300指數難度越來越大了。

剛才我介紹了這麼多,長期持有,定投,今天來了很多個人投資者,我自己除了工作之外也是個人投資者,我也要去理財賺錢,我這樣的情況應該買哪一個指數基金,通過這麼多年的想法我總結了一個框架,第一是你有多長的時間,花夠足夠時間你就夠專業了。二是你有多少錢,如果你是時間很少,你的專業能力特彆強,資金量很少,這樣的人剛畢業非金融領域的學生應該怎麼投資這個指數呢,就應該投資核心指數,滬深300指數,而且定投的方式,你走到哪裡都可以看到,長期持有。二是隨着年齡增長,財富也慢慢積累起來了,資金量非常大了之後,這時候不能把所有資金放在一個滬深300指數之上,現金流的目標,你就需要專業的金融機構的投資理財顧問的建議,給你進行資產組合配置,提高你的收益,穩健性,這個時候就要把股票類ETF,黃金類ETF,甚至海外的資產納入進來重新配置。三是非常專業,時間非常多,資金量比較少,剛剛進入這個市場的人,這類投資者因為他的專業能力很強,市場判斷和感知能力,交易能力非常強,這類投資者可以去交易一些主題和行業,我們從宏觀周期來區分的,抓住市場階段性的機會,比如說5G的一些機會,未來證券行業改革,證券類機會。通過主題類行業抓一些ETF,實現財富快速增值,一旦時間很多,資金量很大,變成了第四類專業能力非常強,資金很大,我特別希望有這樣的投資者給我也講一講,我也希望成為這樣的人,這類就是專業機構投資者做法,特別像大型保險公司,大型銀行它們做法,也是核心做好資產配置,市場得失,風險管控,資產當中繼續做核心底倉,以滬深300指數為標的,找到市場的交易機會。

二是人的原因,人也是在不斷進化的,今天到場400多位投資者也是在學習和進化,希望在投資上超過我們的同類,取得更好的經驗。市場平均值的水平也是在不斷提高,大家投資能力都在不斷提高,如果有一個人的進化能力低於市場平均值或者沒有進化就很難跑贏平均值了,獲得比較高的收益也是運氣的原因,這是公募基金很難跑贏因為它的投資理念和方法沒有進化和市場同步。

首先,我們為什麼要進行指數投資,因為ETF本質是指數基金,指數就是一個平均值的概念,它就是衡量一個群體整體特徵的平均值的一個指標,我們比較熟悉的像滬深300指數就是我們滬深兩市當中選了300支市值比較大的股票它整個漲跌幅的平均值。指數的點位是假設我們在算這個指數時候投了1000塊,到現在滬深300指數3800點,現在變成了3800塊,所以指數是簡單的平均值的概念。這樣一個平均的指標它到底跟我們的股票有什麼關係?非常有意思的現象,我們知道現在滬深兩市大概有3600支股票,從2017年,2018年以及今年以來,能夠跑贏滬深300的概率非常低,大概只有不到10%的股票才能戰勝這幾滬深300指數,滬深300指數是市場大盤的指數,大概權重佔55%左右,這樣一個簡單算法算出來的指數,3600支股票能夠戰勝滬深指數的比例非常多,我們很多個人投資者想在這個市場中選中一個股票跑贏滬深300指數的概率非常低,雖然不到10%,你還得堅持拿住這個股票,今年滬深300指數漲了28%,大家算一下自己的股票怎麼樣。

下面講的是用一個資產,長期持有,要麼定投,但是它不一定時期所有投資者和投資階段,我們快要退休的時候現金類資產,穩定收益資產更加依賴一些,現金流更重要。我們年輕的時候可以忍受長期的市場波動,分享市場整體上漲的收益,美國投資者主流的投資方法,他們把錢去買跟自己退休期限相匹配的基金,買完這個基金就會自動去根據他的年齡分配,年輕時候投資很多股票,長期來看股票收益最高,債券資產退休的時候提升起來,我們也一個簡單的算法,這個組合是針對比較年輕的投資者設計出來的,以境內股票為主,適當也投資了境外一些產,債券和黃金,降低組合的波動,能跑得比滬深300指數還好,剛才我們提到滬深300指數平均值很難戰勝,感覺它是不可戰勝的一個平均值,如果打開思路用不同市場去組合,你會發現它的波動性下降了,收益反而提升了,這是大類資產配置能力,個人投資者很難去做好非常完美的配置,我們很難去準確評估自己對資產,收益,現金流的匹配密切程度,一般大類資產配置需要專業投資顧問,比如說我們基金公司現在有投顧資格的,銀行的投顧給大家設計比較好的組合定期調整。

以下為現場發言實錄:龐亞平:非常榮幸能給大家分享一下投資指數怎麼用ETF實現資產保值增值的內容。一是為什麼要進行指數投資,二是指數股有那些特徵,三是投資策略。

11月16日,上海證券交易所聯合華夏基金「十五年十五城」ETF高峰論壇活動在京舉辦。華夏基金數量投資部總監龐亞平出席會議並發表致辭。龐亞平表示,指數投資是一個偉大的哲學理念,簡單的往往是最富有哲理的。ETF有交易便捷、費率低廉、降低投資門檻等優勢。

华夏基金数量投资部总监庞亚平

今日关键词:法国80万人大罢工